Investing.com — Tahvil piyasası değişiyor. Bu, piyasa katılımcılarının son zamanlarda Başkan Trump’ın ticaret politikasının etkilerini değerlendirirken ilettikleri bir duygu. Aslında, “Kurtuluş Günü”nün ardından 10 yıllık getirinin %4’ten %4,5’e yükselmesinden sonra, Çin dışında herkese yönelik karşılıklı tarifelerin 90 gün ertelenmesi için tahvil piyasası Trump’a kredi verdi.
Perşembe günü müşterilerine gönderdiği bir notta, CIBC (TSX:CM) World Markets Baş Ekonomisti Avery Shenfeld, son iki haftada “son derece fırtınalı” Hazine piyasasını ele aldı.
Shenfeld öncelikle, 10 yıllık tahvilin altı günde 40 baz puan düşerek 4 Nisan’da %4’ün altına inmesine kimsenin dikkat etmediğini vurguladı. Ancak birkaç gün içinde %4,5’e yükseldiğinde, suçlamalar başladı.
Shenfeld şöyle yorum yaptı: “Bu suçlamalarda, kaldıraçlı tahvil sahipleri için repo finansmanında sıkışma, hisse senetlerinde para kaybedenlerin zorunlu satışları veya ABD tarifelerinden memnun olmayan Çin ve diğer ülkelerin tahvil boşaltması, hiçbir destekleyici kanıt olmadan neden olarak gösterildi.”
Shenfeld, komplo teorileri manşetlere hâkim olurken, bazen en basit açıklamanın en iyisi olduğunu söyledi. En basit açıklama, 10 yıllık oranları %4’ün altına çeken rallinin “aşırı abartılı olduğu, ani bir durgunluk korkusuna bağlı olduğu ve merkez bankacıların belirttiği enflasyon endişeleriyle açıkça çelişen hızlı bir Fed gevşemesi dozu” olabilir.
Ekonomist, toz dindikten sonra, Hazine tahvillerinin Nisan başındaki ralliden önceki seviyelerine geri döndüğünü gözlemledi.
Shenfeld, insanlar uzun vadeli faiz oranları konusunda endişeleniyorsa, bütçe sürecini izlemelerini söylüyor. Şu anda tatil için ara verildi ancak yakında devam edecek. Senato’nun tasarısında minimal harcama kesintileri vardı ve Trump dönemindeki vergi indirimlerinin uzatılmasının ötesinde geniş vergi indirimleri içeriyordu. Meclis muhafazakârları, liderliğin 1,5 trilyon dolar harcama kesintisi sözü vermesinden sonra bunu destekledi. Gerçekleştirilse bile, açıklar yüksek kalacak—ancak piyasa beklentilerinden çok da uzak değil. Hazine yatırımcıları, Senato’nun özellikle Medicaid gibi programlar konusunda seçmen tepkisinden korktuğu için derin kesintilerden kaçınmasından endişe duyabilir.
Shenfeld şöyle yorum yaptı: “Bunların yokluğunda, Hazine piyasası gerçekten de ileride sorunlarla karşılaşabilir. Sorumlu Bütçe Komitesi’ne göre, sadece küçük harcama kesintileri içeren Senato versiyonu, yıllık açıkların 2 trilyon dolardan 2031’e kadar 3 trilyon dolara ulaşmasını görecek.”
Kongre’nin daha fazla tasarruf bulup bulmayacağını veya vergi indirimlerini azaltıp azaltmayacağını izlememiz gerektiğini söyledi. Cumhuriyetçi mali şahinlerin açık artışlarına karşı çıkması bekleniyor, muhtemelen borç tavanını veya bütçe tasarısını kaldıraç olarak kullanacaklar. Bu kavga muhtemelen Memorial Day hedefini aşacak. Artan açıklar ideal olmasa da, Yönetim daha fazla kısa vadeli borç ihraç etmeye yönelirse, uzun vadeli Hazine getirilerini baskılamayabilir—ancak bu, daha sonra daha yüksek yeniden finansman maliyetleri riski taşır.
Son olarak, Shenfeld, oldukça olası olmasa da, söylentilere göre “Mar-a-Lago Anlaşması”nın başka bir endişe olduğunu söyledi. Planın unsurlarından biri, ekonomistin esasen bir tür temerrüt olduğunu söylediği, ABD borcunun yabancı sahiplerini kötü oranlarda 100 yıllık tahvillere zorlamak, muhtemelen tarife tehditleri kullanarak. Finansman maliyetlerini düşürmek ve doları zayıflatmak amaçlansa da, bu ABD borcuna gelecekteki talebi zedeleyecek, diyor. Shenfeld şöyle sonuçlandırdı: “Eğer şu anda Hazine tahvillerine fiyatlandırılmış bu sonucun çok küçük olasılıkları varsa, tüm Mar-a-Lago paketine yapılan referansların solması, getirileri aşağı doğru itmede yardımcı olacaktır.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
